珺牛策略耶伦失算了，特朗普破产6次，中国加速减持美债，日本也拒绝接盘

耶伦失算了珺牛策略，特朗普破产6次，中国加速减持美债，日本也拒绝接盘

2025年4月20日，华盛顿财政部大楼的穹顶在暮色中显得格外沉重。当美国前财长耶伦在彭博社专访中承认“低估了全球去美元化趋势”时，太平洋对岸的中国央行正将300吨黄金储备入库的消息推上热搜。

这场持续三年的金融博弈，因特朗普政府的“对等关税”政策而彻底失控，耶伦的战略误判与特朗普的商业失败史交织，共同勾勒出美元霸权崩塌的轨迹。特朗普的破产基因在2025年再次显现。从1991年特朗普泰姬陵赌场首次申请破产保护，到2009年特朗普码头赌场第六次进入破产程序，其商业帝国的6次崩塌均源于高杠杆扩张与政策误判。这种赌徒思维在其关税战中再次上演：2025年4月2日宣布对75国加征“对等关税”后，30年期美债收益率48小时内飙升0.8个百分点，单日抛售规模达2300亿美元，创下2008年金融危机以来最高纪录。

中国的减持策略展现出精准节奏。尽管2025年2月增持235亿美元美债至7843亿美元，但这仅是对美债价格反弹的技术性操作。更深层的数据揭示战略转向：2024年全年减持573亿美元，外汇储备中黄金占比从2010年的1.6%升至12%，数字人民币跨境结算系统覆盖东盟48国。

这种“渐进式脱钩”在4月达到新高度——中国与沙特达成石油人民币结算协议，同时将德国国债持仓量提升至历史峰值的3.2倍。日本的态度转变更具戏剧性。作为美国第一大债主，日本2月增持466亿美元美债至1.12万亿美元珺牛策略，但这一数据掩盖了4月的真实动向。

东京外汇市场数据显示，4月13日当周，日本机构净卖出9027亿日元美债，创2021年以来最大单周抛售纪录。这种“明增暗减”的操作，与自民党高官小野寺五典“不将美债作为谈判工具”的表态形成微妙反差。耶伦的战略误判暴露美国精英阶层的集体焦虑。她曾断言“中国抛售美债将自损出口”，却忽视中美贸易额已因145%关税暴跌40%的现实。更讽刺的是，中国对美出口依存度从2010年的19%降至2025年的7%，而美国对华芯片进口却逆势增长27%，这种“脱钩悖论”彻底瓦解了耶伦的理论根基。

美债市场的流动性危机正在发酵。6月即将到期的6.5万亿美元债务中，仅23%获得续期承诺，创1980年以来最低水平。这种困境在4月17日的30年期美债拍卖中显现：投标倍数跌至1.85，为2011年以来首次低于2，导致收益率突破5.01%的心理防线。美联储被迫重启量化宽松，单周购债规模达1200亿美元，却仍难阻挡市场恐慌。

日本的“阳奉阴违”加剧了危机。尽管官方否认抛售美债，但东京交易时段美债与日债收益率同步飙升的现象，暴露出日本机构的真实操作。这种“盟友背刺”让特朗普政府陷入两难：若对日加征25%汽车关税，将导致美债市场再失1.1万亿美元流动性；若豁免日本，又会削弱对华施压的筹码。

中国的替代方案正在重塑全球金融格局。截至2025年4月，人民币跨境支付系统（CIPS）处理量突破120万亿元，覆盖107个国家和地区。更关键的是，中国与巴西、阿根廷等国的本币结算协议，使美元在全球贸易中的占比跌破55%，创下30年新低。这种“去美元化”浪潮，让耶伦“中国离不开美债”的论断显得格外苍白。

特朗普的政治赌局正在反噬美国经济。彼得森研究所测算，若145%关税维持至2026年，美国GDP将萎缩2.3%，失业率飙升至8.7%，每个家庭年均损失4000美元。这种代价在4月19日的密歇根消费者信心指数中已现端倪：该指数暴跌12个百分点，创2008年以来最大跌幅，显示民众对经济前景的绝望。

当耶伦在CNBC演播室承认“市场对美债安全性的质疑无法忽视”时，北京金融街的外汇交易员正在将3.2亿美元美债兑换成欧元。这场始于特朗普关税战的金融风暴，正在改写全球经济秩序的底层逻辑。

历史终将证明珺牛策略，耶伦的误判不仅是个人的失败，更是美元霸权黄昏的序曲——当中国用黄金储备对冲风险，当日本用抛售美债干预汇率，当全球资本逃离美元资产，美国的金融王座已出现不可逆转的裂痕。 #深度好文计划#

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